Власть и конфликты интересов в профессиональных фирм: доказательства из инвестиционно-банковской

Мы сидим по разные стороны стола, как Юридическая фирма, представляющая обе стороны от развода. Когда корпоративных финансов и исследований, столкновение, это реальная проблема.

- Пол Леминг, бывший аналитик справедливости

Конфликт интересов возникает в двух основных направлениях, в организациях (Carson, 1994). Во-первых, собственные интересы агентов, не может должным образом выполнять свои служебные обязанности для своих клиентов (Кеснер, Шапиро и Шарма, 1994) или их фирм (например, Kosnik, 1987). Во-вторых, конфликты, такие, как в приведенном выше цитату о инвестиционный банк, возникающих при внутриорганизационных групп выполнять обязанности, по крайней мере две стороны, каждая из которых конфликтующие цели или целей (Перроу, 1986; Poser, 1988). Это исследование рассматривает решение этой второй, очень широкое распространение, но относительно неисследованной конфликта.

Профессиональные фирмы, которые предоставляют многочисленные услуги, хорошо подходит для изучения этого межгрупповых конфликтов (Tomasic, 1991). Эти фирмы обычно имеют навыки, информацию и отношения с одним клиентом, что под угрозу их способность служить другим. Юристы отдела судебных могут быть наняты на один клиент для предоставления консультаций, наносящих ущерб другой клиент (Tomasic, 1991). Консультанты или бухгалтеры нередко решить, будет ли работать с фирмой, которая конкурирует с существующими клиент (Линдсей, 1989). Журналисты могут рассмотреть вопрос о целесообразности продолжить рассказ ущерб рекламодателя. И, как профессиональные услуги расширения и диверсификации своих услуг и клиентскую базу, такие конфликты становятся все более распространенным ..

Иллюстрирует случаи, в которых способность один отдел повлиять на отношения с клиентами другого может стать источником конфликтов. Мы используем теорий власти изучения природы и урегулированию этих конфликтов в профессиональных фирм (Люкс, 1974; Гидденс, 1979). Державой становится проблемой, когда партия стремится получить участник B сделать то, что участник B иначе не могли бы делать, или когда такой исход был закреплен во взаимодействиях между сторонами. В связи с этим ресурсом позиции тех, кто в потенциальный конфликт может существенно определить, получив от них (Пфеффер, 1981). Актеры могут изменить доминирующее результаты, если они имеют мотивации и ресурсов, и может использовать многочисленные тактике, в том числе принуждения, кооптации, а политика это сделать (Оливер, 1991).

Такая практика отвлечь членов из организационных целей и сорвать внутрифирменных отношений, обмена информацией и, в конечном счете, производительность (Эйзенхард и Буржуа, 1988). Но конфликты предупредил, когда они уже существуют и имплицитно признается форм резолюции ..

В профессиональными фирмами, мы рассматриваем значение аналитиков и репутацию своих департаментов по выявлению таких условиях.

Хотя многие фирмы имеют противоречивые интересы, мы исследовании аналитиков справедливости ("аналитиков") в инвестиционные банки ("банки"). Потому что банки имеют многочисленные департаменты, которые предлагают различные услуги, они хорошо подходят для изучения внутриорганизационные конфликты (Эклс и Крейн, 1988). В банках, аналитики предполагают предоставление объективной и независимой консультации для инвесторов (частных лиц и учреждений) по рейтингу ценных бумаг фирмы "покупать, держать или продавать". Одновременно с этим в отделе корпоративных финансов в том же банке конкурирует провести капитальный предложения и слияний и поглощений (M

Конфликты возникают, потому что, в то время как корпоративные финансы стремится содействовать сделок своих клиентов (выпуск долговых и долевых ценных бумаг и M

КОНФЛИКТ ИНТЕРЕСОВ в сфере инвестиционного банкинга

Есть много моделей власти в организации. Описывая организации как системы коалиции с различными и зачастую противоречивые интересы, Сайерт и марте (1963) подчеркнул, эндемический характер организационных конфликтов. Пфеффер (1981) отметил, что деятельность и результаты результате более от переговоров и компромисса, чем от миссии организации и цели. Общим для этих моделей является то, что самый мощный правило, преобладают над важным конкурсы фирмы ресурсов.

Одним из проявлений власти стратегической инициативе поведения для достижения оспариваемого ресурсов, здесь дискретного действия определяют, кто получает эти ресурсы (Bacharach и Барац, 1962; Люкс, 1974). Исследования, которые исследуют конкурсы на ключевые организационные ресурсы, в том числе руководство и капитала, обнаружили, что такие конкурсы поверхности, как принуждение, кооптации, и политика (Пфеффер и Саланчик, 1978). Эти исследования часто изучить либо слабо институционализированной настройки, в которых решения следовать индивидуальному усмотрению, а не со сложившейся практикой или не изучать уже существующие организационно практики (например, Эйзенхард и 1988 исследования Буржуа руководства конкурсы микрокомпьютер фирм происходят быстрые и скачкообразное изменение). .

Но власть может также рассматриваться как институциональные явления. С этой точки зрения, потенциал конфликта стандартных форм резолюции, узаконенной в фирмах практике и взаимодействия актеров. Неизменно некоторые создания коалиции больше организационных ресурсов, чем другие, и выковать корыстных решений конфликтов. Эти решения поддерживает руководителей организаций, которые хотят избежать фактического конфликта и укрепление существующих структур власти. В банках, например, корпоративные финансы банк может решить непредвиденные лучше, чем другие отделы, поскольку она имеет несоразмерное верхней представительство управления. С учетом этих асимметричных запасах ресурсов, актеры уступают мощным отделов и, следовательно, воспроизводить уже существующие результаты, а не вызов мощной коалиции.

Хотя эти результаты могут быть связаны с первоначальных действий участников конфликта, что со временем они стали косвенными, и следовало ожидать, и укрепилась, а не оспаривается. Таким образом, резолюции явных конфликтов характеризуется более государствами, не являющимися принятия решений, а власть не является актом, а "регулярные и обычные явления" укоренилась в практике фирмы (Гидденс, 1979: 91) ..

Когда конфликты являются эндемиками различных коалиций, организации и предприятия, они настолько глубокие корни, что они могут перестать походить на конфликты с заинтересованными сторонами. Гидденс (1979) проводит различие между дискурсивного сознания, в котором участники могут вспомнить и описать их практику и практические сознания, в котором участники применять практику, но не может сформулировать их дискурсивно. Например, участники могут быть не в состоянии описать или рассказать конфликтов, которые организационно и может не признать конфликта. Это могло бы объяснить, почему банкир недавно отрицал наличие координационного конфликт, который мы исследовали (Нью-Йорк таймс ", 1996): при реагирования на потенциальные конфликты ввести практические сознания, конфликт сам по себе вряд ли к поверхности ..

Организационные структуры не являются статичными, а развиваться, хотя и медленно. Ресурс асимметрии позволит несколько групп для достижения большего влияния на практику фирмы и средства массовой информации, через которые власть осуществляется и структуры господства воспроизводятся. Власть формы строения - правила и ресурсы, которые трансформируют отношения и взаимодействия, - и она формирует практики, которые ограничивают и позволяют субъектам. В то же время, мощность продукт актеров предварительного действия (Гидденс, 1984). Хотя взаимодействия могут быть обусловлены доминирующей коалиции и практики, субъекты мониторинга и формы такого взаимодействия. Это становится очевидным, когда ресурс асимметрии атрофии и субъектов вмешаться, чтобы выгоду от меняющихся условий (например, Эйзенхард и Буржуа, 1988).

В частности, структуры развиваться, когда стороны имеют желание (обоснование и мотивация) и возможности (ресурсы), вмешиваться в процесс принятия решений. Ниже мы рассмотрим, как некоторые ресурсы - аналитиков и репутации своих департаментов - умеренный доминирующим результатов для потенциальных конфликтов, которые межведомственной асимметрии ресурсов подразумевают. Несмотря на это, наш главный аргумент в том, что конфликты в основном потенциальные, а не открытое, за исключением, когда они впервые появляются, или когда отделов относительного запасы ресурсов сходятся ..

История вопроса от потенциального конфликта

Стороны конфликта, когда они являются взаимозависимыми и имеют конкурирующие цели (например, Gresov и Stephens, 1993). Департаменты с разными целями проводить их через задача специализации (Blau, 1964). Это приводит к власти различия внутри фирмы, поскольку лица, ответственные за более важные задачи, могут лучше удовлетворять непредвиденные расходы фирмы (Хиксон и др.., 1971). Но противоречащие друг другу цели между департаментами недостаточными для конфликта. Для конфликта, возникнут, целенаправленной деятельности один актер или отдел должен конфликтовать с работы или результатов другого (март, 1962). Кроме того, взаимозависимость недостаточно, чтобы вызвать конфликт: когда предпочтения будут согласованы, взаимозависимость способствует сотрудничеству, а не конфликта.

В международных спорах, например, взаимосвязь между разрозненных групп, действующих на той же стороне кузницы единства между ними (Кйохейн и Най, 1989). Кроме того, взаимозависимыми фирмы сливаются с политической точки зрения получения взаимовыгодных результатов (Mizruchi, 1992). Таким образом, конфликтующие цели и взаимозависимость всего связаны с конфликтом, когда они работают вместе. Мы используем эту основу для прогнозирования характера и урегулирования конфликтов на территории фирмы. После Томпсон (1967), мы предлагаем, что конфликты возникают из конфликтующих целей и взаимозависимости между ведомствами, но, что эти конфликты редко поверхности. Вместо этого, они уже существующих структур для разрешения, подчиненных предпочтения мощных ведомств.

Тем не менее, поскольку субъекты ресурсы, которые позволят их взаимодействия с мощным ведомств, они потенциально могут повлиять на эти модели разрешения. Мы использовали эту основу для исследования внутриорганизационных и разрешения конфликтов в сфере инвестиционного банкинга, сосредоточившись на двух департаментов, в которых таких конфликтов является общим: справедливость исследований и корпоративных финансов ..

Аналитики безопасности

Аналитики работы в рамках департаментов банка исследований и предоставление независимой и объективной консультации инвесторам о ценности и достоинства долевых ценных бумаг (Морли, 1988). Инвесторам полагаются на аналитиков провести квалифицированный анализ безопасности, оценки, которые они не могут выполнить сами. Индивидуальные аналитики обычно покрывают группы компаний в рамках отдельных отраслей промышленности. Все крупные банки и множество более мелких имеют группы аналитиков, которые исследуют государственных корпораций.

Аналитики не создают материальный доход банка напрямую. Вместо этого, они предоставляют услуги по поддержке две основные группы (Морли, 1988). Первое является профессиональным и непрофессиональным инвесторам, которые обеспечивают комиссии банков, через свои заказы на покупку и продажу ценных бумаг. Большую часть своего времени аналитиков проводится говорить с инвесторами по выявить свои заказы, которые размещены по продажам в банке и с кем аналитики также ежедневные контакты (Морли, 1988). Корпоративный департаментов финансов являются основными вкладчиками в банк выручки и прибыли (Эклс и Крейн, 1988). Подавляющее большинство корпоративных финансов доходов происходит от андеррайтинга и организации финансирования (долгового и акционерного) и обеспечение слияний и поглощений (M

Обычно аналитики являются членами финансовых аналитиков Федерации профессионального органа аналитик стандартов и моделей поведения (Friedson, 1986). Финансовые аналитики Федерации вопросы звание "Сертифицированный финансовый аналитик" аналитиков, которые проходят квалификационные экзамены и подписать кодекс этики. Этот код является крупнейшим отраслевым стандартом регулирующих аналитиков поведения и состояний, в частности, что: (1) "финансовый аналитик, в отношениях с эмитентом ценных бумаг... Будем пользоваться особой заботы и здравого смысла для достижения и сохранения независимости и объективность, и (2) финансовый аналитик, при принятии инвестиционных рейтингов, или принятии инвестиционных мер, должны раскрывать своим клиентам любые материалы, конфликт интересов в связи с ним.

. . который было бы разумно ожидать, нарушают его способность оказывать беспристрастные и объективные советы "(перепечатано в Морли, 1988: 12) ..

Аналитики и корпоративных департаментов финансов

Корпоративные финансы доход зависит от достижения и выполнения сделок клиентов: клиенты платят в зависимости от переговоров процентах от суммы реализованной сделки (Подолни, 1993). Корпоративные финансы должны поощрять потенциальных и существующих клиентов для достижения и выполнения работы. Таким образом, основной мандат корпоративных финансов - обслуживание и поощрения своих клиентов - отличается и часто вступает в противоречие с долгом аналитиков на вопрос "беспристрастные и объективные советы", независимо от фирмы клиентов.

Аналитики сказаться на способности в области корпоративных финансов для достижения и выполнения мандатов клиентов. Отрицательные оценки являются заявления о неблагоприятных клиентов перспективы и управление, и руководителей компаний, как известно, чтобы избежать работы с банками которых аналитики критически относятся к ним (Wall Street Journal, 1995). Получение мандатов клиентов, это жестокая конкуренция, и зависит от отношений с клиентами. Отрицательные оценки фирмой аналитики существующих или потенциальных клиентов препятствие способности в области корпоративных финансов, чтобы выиграть дело. Например, в последние спин-офф AT

Аналитики также повлиять на способность корпоративных финансов на выполнение сделок, поскольку оценки влияют на отношение инвесторов к новой жертвы капитала и поглощений. Поскольку негативные оценки аналитиков снизит спрос инвесторов на ценные бумаги, они наносят ущерб способности в области корпоративных финансов для привлечения капитала для своих клиентов. Кроме того, оценки могут изменить мнение инвесторов о M

Памятуя о внутрифирменной взаимозависимости и в результате конфликтов, банки создали "китайской стены" между отделами, которые, несмотря на название, не являются физическими барьерами. Вместо этого они метафора для описания ряда внутренних правил и процедур для предотвращения один отдел от получения информации, наносящей ущерб клиентам другого. На практике, китайские стены, как правило, даже грубо игнорируются, когда они создают препятствия для коммерческих целей (Galant, 1990), что привело критики утверждают, что китайские стены фикции, экраны, или устройства управления впечатление, что маска фактической деятельности (Poser, 1988 ).

Центральное место в взаимозависимость между корпоративными финансами и аналитиков, влияние корпоративных финансов по поводу работы аналитиков через политикой компании. важность корпоративных финансов в банках, отражается его относительный вклад в банке доход (Пфеффер и Мур, 1980). В то время как корпоративные финансы правило, приходится более 20 процентов банковских доходов, комиссионные от справедливости продажи инвесторам редко приходится более 5 процентов, а также советы аналитиков само по себе создает нематериальный доход. (1) Это несбалансированная относительных доходов вклад поверхностей в представительстве корпоративного финансирования в управления банком. В среднем, мы обнаружили, что отношение топ-менеджеров из корпоративного финансирования в связи с ценными бумагами; исследования 7 к 1. (2).

Хотя корпоративных финансов действует сплоченно и внутри банков, инвесторов, являются гораздо более слабо организованные и, как клиентами банка, имеют меньше самостоятельности, над внутренними процедурами банка. Кроме того, аналитики не могут оправдать их оценки предварительного и пост, потому что они используют неоднозначной и сложной информации, методологии и решение прийти на их рейтинги (Стикел, 1992). Таким образом, трудно третьих сторон для оценки помещений, на которых основаны оценки, даже если они появляются предвзятые интересы в сфере корпоративных финансов. Со своей стороны, аналитики должны или корректировать свои оценки априори соответствии с корпоративными финансами или вызов корпоративных финансов. Аналитики опыт диссонанс, если их фактическое просмотров отличаться от рейтинга издан, а впоследствии, аналитики могут составить более благоприятное мнение о компании рейтингом (Фестингер, 1954).

относительная власть Корпоративные финансы в банках предполагает, что потенциальный конфликт, описанный здесь, вряд ли на поверхность. Если конфликт не материализуются, это представляет возможность для корпоративных финансов, чтобы подтвердить и закрепить практику предоставления своим клиентам благоприятных оценок. Это видно в следующем отрывке из корпоративных финансов меморандума с руководителями банков:

Как мы все прекрасно понимаем, там было слишком много случаев, когда наши аналитики безопасности были источником негативных комментариев о клиентах фирмы. Наша цель состоит. . . проводить политику, полностью понимают все фирмы, в том числе исследовательского отдела, что мы не делаем отрицательных или противоречивых комментариев о наших клиентах, вопрос разумной практики бизнеса. . . . Не могли бы Вы гарантировать, что эти политические цели в полной мере учтены исследований соблюдению руководство в настоящее время мы готовим. Опять же, философии и практическим результатом должно быть "никаких негативных замечаний о наших клиентах." (3)

В структурных власти области корпоративных финансов, мы ожидаем, что она увенчается успехом в институционализации последнего философии в банке практики. Это приводит к более благоприятные оценки аналитиков при корпоративных финансов проводит сделки для компании по рейтингу:

Вариант 1: Аналитики в банках, которые занимаются корпоративным сделок финансирования для клиента ("координационный аналитиков") будет ставка, клиента складе более благосклонно, чем будет сверстников аналитиков.

Оценки координационных аналитиков (аналитики банков, работающих на корпоративном финансировании сделок), может быть больше зависят от корпоративных финансов при некоторых условиях, чем в других. Ресурс зависимость теории утверждает, что мотивация одна группа влиять на другой зависит от важности и отличительных чертах желанные ресурсы (Пфеффер и Саланчик, 1978; Оливер, 1991). Как уже говорилось, сборы, взимаемые корпоративных финансов и важность клиента пропорциональна размерам заказчика: крупные компании, осуществлять более крупные жертвы капитала и M

Таким образом, сделки для крупных клиентов являются более ценными и корпоративных финансов будут более мотивированы, чтобы искать благоприятные оценки для таких клиентов. Кроме того, корпоративные финансы будут более восприимчивы к поощрению таких оценок, когда клиент делает дело (т. е. ресурсов на карту). Поэтому мы также предполагаем, что влияние корпоративного финансирования от оценок аналитиков и аналитиков согласия на такое влияние будет наибольшим ближе рейтинг на момент сделки (Оливер, 1991):.

Гипотеза 2: Чем больше корпоративных клиентов финансов, более благоприятные оценки.

Гипотеза 3: Чем ближе сроки рейтинг для решения корпоративных клиентов финансов, тем более благоприятные оценки.

Поскольку более могущественных групп имеют большую способность обеспечить желаемых результатов, мы также ожидаем, что вклад корпоративных финансов на деятельность компаний, как отражено в его верхней представительство управления, положительно относятся к благоприятные оценки клиента (Пфеффер и Саланчик, 1978):

Гипотеза 4: Чем больше корпоративных финансов представительство в высшем руководстве банка, более благоприятные оценки.

Выше, рассматриваются условия, которые приводят к конфликту интересов, и причина благоприятных оценок аналитиков. Однако аналитики не просто пешки корпоративных финансов. Более реалистичный подход учитывает аналитиков различной способностью трансформировать нежелательные попытки влияния и результатов (Гидденс, 1979). Мы оцениваем такие способности в контексте аналитики и репутации их отдела.

Аналитики Репутацию

Репутация нарастает, когда представления об актерах или групп отличаются от представлений о своих соперников или сверстников. Различие между актером и его позиция имеет решающее значение для социологической перспективы и подчеркивает, что результаты и выгоды, связанные меньше, один в исполнении или распоряжения, чем положения или статуса (например, Подолни, 1993: 829). Репутация среднего за посреднические или смягчения результатов. С одной стороны, репутация может быть использован для отвода или узурпировать доминирующим действующего в подставку. В фирме, это особенно возникает в турбулентной среде характеризуется неопределенной и меняющейся департаментов спектакли и композиции (Эйзенхард и Буржуа, 1988). Но такой сценарий требует, чтобы власти между департаментами, относительно равномерно распределенных или быстро меняющихся условиях, которые очень редко в банках (Подолни, 1993).

С другой стороны, аналитики и репутации их департаментов может смягчить влияние корпоративных финансов. Здесь, корпоративное финансирование может быть доминирующей, но это доминирование уменьшилось, когда аналитики и их подразделений в меньшей степени зависят от корпоративных финансов (Abbott, 1988) ..

Индивидуальные и ведомственных репутации обусловлены относительной выступления в социально-экономическом обмене и предоставляют многочисленные профессиональные льготы (Blau, 1964; Саттон и Каллахан, 1987). Относительно надежный прошлой деятельности в обмен способствует повторил обмена и доверие надежной сигнализации будущей деятельности (Аксельрод, 1984). Когда эти представления рассеиваются по всей профессиональных сетей и рынков, они становятся все более полагаться. Таким образом, репутация причиной профессиональные рекомендации принимаются на основе, который выдает его, вместо того, что это такое, и более низкие расходы на продажу и рекламу советы. Инвесторы преимущество, поскольку репутация снижает их расходы на поиск на инвестиционный совет.

Запрет неудачи, хорошую репутацию порождает еще более благоприятной репутации. Репутация обеспечивает аналитики, имеющие доступ к более высоким статусом клиентов (институциональные инвесторы), коллеги и руководство компании и буферы их от нежелательных результатов. Неправильное или неточное совет, скорее всего, потерпит и освобождается от трехсторонних аналитиков в качестве исключительных или непреднамеренное, когда авторитетный аналитик (Перроу, 1961). С другой стороны, правильные советы, как правило, связано с такими профессионалами, а не случайно или иных факторов (Hollander, 1958). Со временем, репутацией расхождения выковать стабильной упорядоченности между высшими и низшими субъектов статус, даже если их результаты совпадают (Мертон, 1968).

Эти факторы подчеркивают способность профессиональной репутации, чтобы придать своему усмотрению за организационных решений. Потому что профессионалы воспринимаются как дает более высокое качество советы, которые прислушиваются больше актеров, материальный решения отложено на них. Накликать беду возникает, когда актеры отложить решение для профессионалов, которые воспринимаются как эффективные, таким образом, что делает их эффективными. Авторитетные участниками стали более независимыми от мощной коалиции, потому что они имеют больший доступ к поощрению в фирме и на рынке труда. Репутация Поэтому самоутверждающей, поскольку она способствует статуса за пределы фирмы, которая подтверждает статус и самостоятельность в ее пределах (Fama, 1980).

Согласно теории социальных характеристик, репутация агрегирования индивидуальных или групповых характеристик (Berger, Коэна и Zelditch, 1966, 1972). Например, Подолни (1993) удалось вычислить мелкозернистой индекс положения банков андеррайтинга инвестиционного уровня задолженности. Доступной и согласованный индекс репутации аналитиков сообщается в (Institutional Investor) является ведущим журналом торговли ежегодного доклада "Все звезды" аналитики в октябре. на основе ответов институциональных инвесторов на обследования выдается по словам журнала, аналитики называют "чемпионов", "второе место", или "отличия" в секторах журнал следующим образом. Одним из критериев инвесторы используют, чтобы выбрать аналитиков, точность их прошлой деятельности.

All-звезды названия общественного рейтинга и репутации аналитиков, которые платят влияние аналитиков, сверстников уважение и мобильности на рынке труда (Wall Street Journal, 1993). Аналитики, такой статус имеют больше возможностей работать автономно и для борьбы с влиянием корпоративных финансов по двум основным причинам. Во-первых, по их мнению имеет большую ценность валюты и для клиентов и их фирмы. Во-вторых, такие аналитики большую репутацию за пределами фирмы, большую мобильность на рынке труда и, следовательно, меньше зависеть от корпоративных финансов. Таким образом, репутация аналитиков, скорее всего, обратно связано с благоприятной оценки клиентов в области корпоративных финансов:

Гипотеза 5: Чем больше репутация аналитик, тем ниже рейтинг.

Профессионалы приобрести репутацию не только от их личная позиция, но и от их профессиональных, твердое и демографической объединений и фон (Friedson, 1986; Useem и Karabel, 1986). Работа в престижных фирм, таких как McKinsey и Ко предоставляет сотрудникам внешних представлений о законности, надежность, доверие и умение. Профессионалы рычаг этих объединений на получение работы в других фирмах, часто на более высокую оплату труда. С другой стороны, Саттон и Каллахан (1987) обнаружили, что руководители фирмами-банкротами, подвергаются стигматизации на рынке труда и, следовательно, по-видимому, не так легко получить сопоставимые будущего трудоустройства.

Томпсон (1967: 33) описаны на уровне фирм, престиж, как "самый дешевый способ приобретения (организационной) власти". Как личной репутации, она облегчает обмен на основе доверия, тем самым снижая операционные издержки, в том числе расходы на рекламу, договоров и юридических документов (Williamson, 1981). Это также дает возможность фирме достичь талантливых сотрудников и учредительные поддержки, в том числе обязательства клиентов и инвесторов (Перроу, 1961). Маркетинг исследователи зафиксировали повышение цен клиенты платят за продукты поддержке престижной марки или фирмы, даже если такая продукция не отличается от выполнения сопоставимых характера (например, Аакер, 1991). Ведомственные престиж также обеспечивает связь с фирмой уровне престижа, обеспечивая ассоциаций в других департаментах для усиления приверженности клиентов (Ghemawat, 1991).

Департамент престижа работает иначе, чем личный престиж, поскольку она влияет на бенефициаров коллективно, а не по отдельности. В банках, престиж исследовательский отдел обеспечивает единый фронт, что буферы аналитиков корпоративных финансов. Это более коллективные формы ведения переговоров, что предостерегает от нежелательного влияния попытки априори. Для научно-исследовательских отделов, совокупность всех звезд рейтинг выданных им Institutional Investor форм особенно заметны, согласованные меры по их репутации. Institutional Investor номера каждого подразделения в зависимости от количества и расположения его аналитики все звезды команды. Из престижных научных отделов являются более ценными для банков, они имеют большее влияние в них.

Гипотеза 6: большую репутацию научно-исследовательского отдела, тем ниже рейтинг.

Наконец, отношения между аналитиков репутации и оценки будет сильным, когда аналитики сильный человек и отдел уровня репутации. Благоприятные личного и группового уровня репутации взаимно дополняют друг друга: чем выше репутация лиц в группе, тем выше репутация группы, а также большую репутацию группы, тем больше для защиты репутации или общество взаимопомощи членов группу. Наши ожидания аналитиков, что престижные лучше подготовлены к вопросу более беспристрастной и объективной (не обязательно благоприятный) советы и сделает так:

Гипотеза 7: больше аналитиков и репутацию исследовательского отдела, низкий рейтинг.

МЕТОДЫ

Образец

Мы собрали оценок аналитиков за 70 компаний из пяти американских промышленных групп: биотехнология, добычи нефти и газа, интегрированной внутренней добычи нефти и газа, рестораны и телекоммуникаций. Мы выбрали эти промышленные группы, поскольку они дают несколько корпоративных сделок финансирования (например, задолженности и предложения капитала и M

Закс Инвестиционный Research, Inc является источником оценок аналитиков, дата рейтинг, данные о личности аналитика, банковские аналитики. Закс дает оценки данных для инвесторов и не имеет собственных связей с какой-либо инвестиционный банк. Закс собирает и коды оценки аналитиков по 5-балльной шкале, где со счетом 3 нейтральный рейтинг (5 является самым мощным на покупку и 1 является самым мощным на продажу). Номера для целого оценки иногда используются в рамках 5-балльной шкале с учетом различных марок рекомендации (например, 3,5 рейтинг выше нейтральной, но не так сильно, как 4.0).

Мы выбрали три вида корпоративных сделок финансирования (собственные и заемные предложения и M

Мы определили рейтинг выданных координационных аналитиков наиболее близких (до двенадцати месяцев, ограничения) для корпоративного финансирования сделки и до, и после его объявления захватить времени последствия корпоративных сделок финансирования. Оценки до сделка может отражать заинтересованность в получении клиентом мандатов; оценки после завершения сделки может отражать поддержку совершаемых сделок. Лид-менеджеры взять на себя главную ответственность за управление и продвижение сделки и распределения риска андеррайтинга к сотрудничеству руководителей (Подолни, 1993). Когда Есть две или более со-менеджеров, мы включили в рейтинг каждого со-менеджера. Чтобы избежать передискретизации по конкретным сделкам, мы не включают в себя совместное менеджер оценок при наличии более чем двух со-менеджеров, но все приводят оценки менеджером в таких сделок.

Таким образом, максимум три оценки (одна свинца и два со-менеджеров), могут быть захвачены для любого банка, рейтинг компании до и после корпоративных финансов провело сделку. Такой подход дал 8169 отдельных оценок, из которых 525 были выпущены координационных аналитиков. В общей сложности 44 отдельных банков издал оценки для 70 компаний в течение пятилетнего периода ..

Анализ данных проходила в два этапа. Во-первых, для проверки наличия и величины влияния корпоративных финансов, мы рассмотрели средняя разница в рейтингах между координационными аналитиков и своих сверстников. Затем мы оценили влияние независимых переменных и контроль на население оценки координационных аналитиков.

Зависимая переменная

оценок аналитиков те, поставляемых Закс, которая предусматривает имя аналитика, фирмы, а также дату и уровень рейтинга.

Независимыми переменными

Исследования власти оценки относительной силы исследований и корпоративных департаментов финансов. Это было действие как отношение топ-менеджеров в банке от каждого департамента, определяемый как количество руководителей высшего звена (партнер, генеральный директор или директор), в результате исследований и справедливости продаж, деленная на количество таких руководителей из корпоративных финансов. Источником данных о банковских служащих является стандартным и Poors справочник, безопасность дилеров в Северной Америке. Клиент размер свидетельствует о важности клиента проведения корпоративного финансирования сделки. Большие клиентов генерировать больше сборов и корпоративных финансов доходов и, следовательно, более ценным для корпоративных финансов. Клиент размер журнала в долларовом выражении продажи фирмы в год, в котором рейтинг имели место.

Компактный Раскрытие информации является источником этих данных. Рейтинг близость количество дней между оценки и корпоративного финансирования сделки до 12-месячный период до и после сделки ..

Аналитик репутация оценивается как рейтинг присвоен аналитик Institutional Investor каждый год в октябре обзор всех звезд, аналитиков. репутация аналитика попадает в один из четырех порядковый категории: 1 для "чемпион всех звезд"; 2 для "бегун"; 3 для "почетного упоминания", и 4, если не упомянуть. В этом примере распределения всех звезд выглядит следующим образом: 7 процентов чемпионов, 23 процентов бегунов вверх, 18 процентов являются почетными дипломами, а 52 процентов не упоминаются. Не уверен, что четыре точки порядковых шкал имеют интервал свойствами. Наши включения этой меры, как следует регрессора предположения Labovitz (1970) и Ким (1978), многомерных параметрических статистических методов может быть использован с четырех пунктов порядковый меры ..

Департамент репутацию. Рейтинг назначен каждая фирма представляет собой совокупность ряда аналитиков на все звезды команды для каждой отрасли, где 1 очень высокий рейтинг и 44 низших. С Institutional Investor только парад лучших двадцать или двадцать пять групп каждый год, мы попросили группу из трех аналитиков безопасности ранга тех, кто не входящих в первую двадцатку. Эти банки приходилось менее 5 процентов от стоимости всех оценок.

Контроль переменных

Мы включены четыре вида контрольных переменных: социальные и нормативных влияния других аналитиков (ДиМаджио и Пауэлл, 1983); сроках и характере сделки корпоративных финансов предложил влияние аналитик оценок; предварительного деятельности компании рейтингом, а также условия, которые агентство может помешать аналитиков образом выступающей инвесторов (Абрахамсон и парк, 1994).

Влияние других аналитиков. Среднее оценок других измеряется среднее значение оценок экспертной аналитики, которые издал оценок во времена корпоративных сделок финансирования, но не работали этих сделок. Мы использовали эту переменную, чтобы контроль за базовый рейтинг таких аналитиков. Мы оценили дисперсию оценок других контроля за неопределенности на складе производительности, о чем свидетельствует расхождение во мнениях среди аналитиков. Возможно, когда все рейтинги фирм сильно различаются, противоречивые оценки координационных аналитиков менее заметным. С другой стороны, относительная консенсуса по поводу перспектив фирм может привести к еще различные оценки, под влиянием условий власти банка, маячить больше. Разница в рейтингах и другие аналитики, был включен для контроля таких эффектов ..

Сроки и характер сделки. Хотя оценки до сделки может отражать интересы корпоративных финансов в получении клиентов мандатов, рейтинги после сделки может отражать поддержку совершаемых сделок. Оценки были закодированы манекен для захвата этих влияний (0 рейтингов, выданные до 1 сделка и для тех, кто после него). Банки работают над корпоративным сделкам по финансированию играть ведущую или со-менеджер ролей (Подолни, 1993). Чтобы охватить все эти различные роли, которые мы включены фиктивной переменной, ведущий менеджер, закодированный 1, когда банк был ведущим менеджером и 0, когда банк был одним менеджером. Мы использовали справедливости, долга и M

Поскольку наши данные включены оценки из трех типов сделок, мы создали два фиктивных переменных, задолженность сделок и сделок справедливости, чтобы оценить разницу в дело типа. Акции сделок были закодированы 1, если сделка была справедливости средств сделку. Долг сделок были закодированы 1, если сделка была долга повышения сделки. M

Привлекательность компании по рейтингу. До производительности клиента контроля за рейтинги отражают ли складе деятельности компании рейтингом (по отношению к компании сверстников) до оценки. Фондовый производительность общей прибыли для акционеров (например, доля прироста стоимости предполагая реинвестирования дивидендов в складе на день выплаты дивидендов) скорректирована с учетом доходности на рынке группы сверстников компании за 12 месяцев до оценки. Bloomberg, поставщика данных для финансирования промышленности, является источником группы сверстников и данных, клиент-фирма возвращения.

Агентство или мониторинга условий. Наше внимание было уделено возможности корпоративных интересов финансов влиять на оценки аналитиков и возможности аналитиков по борьбе с такого влияния. Однако инвесторы могут быть мотивированы или, по крайней мере лучше оснащены для контроля аналитики при определенных условиях (Jensen и Меклинг, 1976). Объем информации, у инвесторов по поводу фирмы сказывается на их способности анализировать и контролировать инвестиции. Когда инвесторы имеют меньше информации, и когда есть больше расхождение во мнениях по поводу инвестиций, противоречивые оценки может быть менее очевидные и менее склонны к строке нормативных реакции со стороны инвесторов и аналитиков сверстников (ДиМаджио и Пауэлл, 1983). Например, небольшие компании, связанные с меньшим объемом информации, и затем становится меньше.

Таким образом, мы оценили количество рейтингов издан в 12-месячный интервал окружающих корпоративного финансирования сделки все аналитики. Теории и исследования агентства предполагают, что субъекты, особенно руководителей, испытывают трудности, когда фирма собственности проводится организованная и мотивированная акционеров (Jensen и Меклинг, 1976; Абрахамсон и парк, 1994). Институциональные инвесторы, в частности, большую заинтересованность в получении объективной и независимой оценки фирм они владеют. Мы в действие организационно инвестора холдингов как доля акций, находящихся в пяти крупнейших акционеров компании, измеряемая в год до оценки. Компактный Раскрытие информации является источником этих данных ..

РЕЗУЛЬТАТЫ

В таблице 1 представлены описательной статистики и корреляции для выборки оценок.

Корпоративный Влияние финансов

В таблице 2 представлены т-тесты для среднего различия между рейтингами аналитиками координационных банков и других аналитиков. Эти испытания были проведены по всем рейтингам (N = 8169), а также отдельно для долга, справедливости и M

Кроме того, оценки координационных аналитиков являются более благоприятными, чем для сверстников по всем видам сделок: долг, справедливость и M

В таблице 3 представлены результаты регрессии моделей, используемых для проверки гипотез, 2-7. В нем содержатся сведения воздействия независимых переменных на уровне корпоративных финансов влияние на координационных аналитиков. Модель 1 в таблице 3 включает в себя только контрольных переменных, модель 2 добавляет переменные корпоративных финансов, а модель 3 добавляет эксперт переменных власти.

Отрицательный коэффициент этой переменной ожидаемый знак: чем ближе в рейтинге (то есть, тем меньше дней) сделки, тем выше рейтинг. Мы не обнаружили никаких значительных последствий для гипотезы 4, по вопросу о взаимосвязи между верхней представительство управления корпоративных финансов и координационных аналитики ..

Воздействие репутации аналитиков

Модель 3 таблицы 3 добавляет аналитиков и ведомственных репутацию, а также взаимодействие двух, для контроля и корпоративного финансирования переменных. Потому что низкие баллы представляют более высокий престиж репутацию, мы и предсказывали, что репутация аналитиков, ведомственных репутацию, а также взаимодействия между [табличные данные для ТАБЛИЦА 3 опущен] два положительно скажется оценок. Полученные результаты подтверждают гипотезу 5, который предсказал, что престижные аналитики выпустит менее благоприятных оценок. Оценки для престижных аналитиков, значительно ниже экспертных оценок. Ведомственные репутацию также связано с менее благоприятными оценок аналитиков, поддержку гипотезы 6. Наконец, аналитиков и ведомственных репутацию взаимодействие производить оценки менее благоприятный аналитиков, поддержку гипотезы 7.

Контроль переменных

Таблица 3 включает в себя эффект от четырех типов контрольных переменных: влияние и другие аналитики, результаты деятельности компании рейтингом, характер сделки корпоративных финансов, а также способности инвесторов для контроля противоречивые оценки. И ожидание и дисперсию оценки других аналитиков существенно повлиять на оценки аналитиков в фокальной банков. Как и следовало ожидать, когда рейтинги других выше, рейтинги координационных аналитик также выше: фирмы рейтингом, как правило, или в немилость координационных и взаимного аналитиков, так. Разница в рейтингах других аналитиков также влияет на оценки координационных аналитиков. Большая волатильность, по мнению экспертной оценки аналитиков производит более положительным фокусным аналитиков.

Это, как представляется в соответствии с учредительными коллег или разрешения противоречивым поведением (ДиМаджио и Пауэлл, 1983). Больше о компании сходимости перспективы могут сделать предвзятой оценки координационных аналитиков более заметным, таким образом, отпугивает их выпуска ..

Вид корпоративного финансирования сделки также влияет на оценки координационных аналитиков. Коэффициентов для фиктивных переменных для обоих выпусков долговых и долевых сделки являются существенными и отрицательным, и оценки высшего координационного аналитиков в меньшей степени для тех сделок, чем в M

В отдельном анализе (не показан), мы включили "с фиксированными эффектами" каждого из банков в нашей выборке на зависимую переменную. В том числе фиксированные эффекты не изменять значение независимых переменных в таблице 3 по рейтингам координационных аналитиков.

ОБСУЖДЕНИЕ

Аналитики оценок, как и другие, профессиональные консультации, основанные на весьма неоднозначным, неопределенным, и ограниченную информацию. Хотя аналитики могут действовать рационально, например рациональность ограничена их ограниченное время, локализованного поиска информации, а также политических и социальных ограничений (в марте и Симон, 1958). Рейтинг, который может показаться предвзятой можно объяснить структуру банковских власти.

В Сайерт и марте (1963) мнению, решительные действия и результаты являются порождением политической коалиции. Мы исследовали, как функционирование двух коалиций взаимозависимы - корпоративных финансов и исследований, - влияют на оценки безопасности аналитиков. Результаты показывают, что координационные аналитики рейтингом клиентов фирмы более благосклонно, чем к своим коллегам на порядок. Более 80 процентов оценок координационных аналитиков, по крайней мере столь же благоприятное положение как среднее из экспертных оценок. Таким образом, отдельные и эмпирических утверждает, что банк отношений компромисс аналитики "объективность и независимость представляется обоснованным (например, Galant, 1990; Лин и Макниколс, 1995).

Конфликты интересов, которые трудно наблюдать своими глазами. Они обладают высокой чувствительностью фирмы вопросы, которые часто основаны на конфиденциальной информации и может быть настолько глубокие корни, чтобы стать частью практической, а не дискурсивного сознания. Хотя наличие потенциальных конфликтов мы описываем недавно отказали в старших руководителей банка (Нью-Йорк таймс ", 1996), профессиональные фирмы сталкиваются с конфликтами интересов, которые являются симптомами различных целей своих подразделений и должен быть решен в порядке. Подавляющее большинство благоприятные оценки для банковских клиентов, мы наблюдали это в соответствии с скрытой, а не осознанный характер конфликтов. Такие конфликты уже существующих, укоренившейся и неявных моделей резолюции, которые связаны с интересами доминирующих коалиций фирмы.

Это контрастирует с предыдущими выводами, что конфликты в еще более нестабильной фирм включать скрытые конкурсы (Эйзенхард и Буржуа, 1988). Таким образом, в контексте конфликта влияет ли данный конфликт носит скрытый или скрытой и является ли сознание сторон в конфликте является практическим и дискурсивного ..

Воздействию корпоративного электроэнергетика: финансирование

Структуры общества и организации производства доминирующей урегулирования конфликтов, а также действий, которые могут появиться должно быть мотивировано личным интересом зачастую вытекает из таких структур (Гидденс, 1979; Перроу, 1986). В этом исследовании мы обнаружили, что аналитики учесть интересы корпоративных финансов в рейтинге корпоративных клиентов финансов. Такое поведение не согласуется с аналитиками профессиональной обязательство обеспечить беспристрастные и объективные консультации инвесторам, но корпоративные финансы влияние аналитиков практически в каждом инвестиционном банке, мы изучали. Учитывая большие структурные власти в области корпоративных финансов, чувство, что уровень такого влияния не способствует предсказать оценки аналитиков, и это помогает объяснить нулевой гипотезы для поиска 4.

На банки, в которых научно-исследовательских отделов являются более мощными, конфликт, скорее всего, носить скрытый характер, а не потенциальных, но исход (благоприятные оценки) аналогично. Например, мы подозреваем, что координационные конфликтов, которые возникли в Morgan Stanley и Ко (место ранее цитирует корпоративных финансов меморандума) произошло потому, что фирма престижных научно-исследовательской группы. В таких фирм можно было бы ожидать более открытой и благоприятной оценки в соответствие с дискурсивной, а не практическое сознание и взаимодействия между научно-исследовательскими и корпоративных финансовых специалистов ..

Результаты также свидетельствуют о том, что умеренные условия функционирования внутрифирменной власти. Поддержка зрения зависимость от ресурсов, мы обнаружили, что оценки были более благоприятными, когда важные ресурсы находятся под угрозой, особенно, когда рейтинги были своевременно корпоративных финансов (Пфеффер и Саланчик, 1978). Это нашло свое отражение как эффект от размера финансирования корпоративных клиентов по рейтингам аналитиков и, что более благоприятные оценки были опубликованы ближе к сделке.

Воздействие репутация аналитиков

Репутация является одним из ключевых источником питания (Перроу, 1961). В исследовании статус среди инвестиционных банков, Подолни (1993) показали, что репутация сигналов деятельности банка по андеррайтингу рынках. Это исследование считается роль индивидуального и департаменту, а не фирмы репутации объяснить, урегулирования конфликтов внутри фирмы. Наши результаты показывают, что репутация важна для аналитиков и их клиентов. Инвесторы особенно полагаться на репутацию аналитики ", потому что инвестиционный совет широко распространена, и зависит от суда и избирательным методик оценки. Таким образом, репутация пребывает с человеком и может быть слабо связаны с качеством консультаций. Кроме того, профессиональная репутация, широко известны и распространены через профессиональные сети, клиентов и прессы.

Аналитики могут принять их репутацию другим фирмам, и это дает престижных независимости аналитики в своих фирм. Корпоративное руководство финансирования более почтительными к престижных аналитиков, и такие аналитики могут заниматься корпоративными финансами в условиях конфликта, зная, что они могут переключаться фирм. Любом случае способствует престижных аналитики разработке и обсуждении мер, а не рефлексивно следующие стандартные практики ..

Мы исследовали репутацию на индивидуальном уровне и на уровне департаментов. репутацию отдела является общественным и всеобъемлющей источник автономии для своих членов. Как и репутация аналитиков, ведомственных репутацию ограничивает управления корпоративных финансов о потенциальном конфликте: корпоративные финансы может признать независимость членов более престижных отдела, априори. Кроме того, руководители престижных группа может заниматься более слаженно корпоративных финансов в реальный конфликт, опираясь на единый источник буферизации. В соответствии с нашими ожиданиями аналитиков, которые получают на личных и ведомственных репутации вместе лучше оборудованы действовать независимо и объективно, и это приводит к снижению оценок для корпоративных клиентов, финансирование ..

Агентство теоретики подчеркивают, что власть дает возможность субъектам осуществлять собственные интересы, и поэтому задача для компании является поиск подходящих контрактов ограничить или контролировать автономии актера (Jensen и Меклинг, 1976). Исследования в этом роде документ условия, в которых топ-менеджеров (Kosnik, 1987) или советниками (Кеснер, Шапиро и Шарма, 1994) самостоятельно сделки или затуманить результаты (Абрахамсон и парк, 1994). Но аналитики репутации, средств массовой информации для экспертной власти, имела обратный эффект в данном исследовании. Мы обнаружили, что репутация является источником власти, что позволяет специалистам выполнять работу и удовлетворить этические обязательства. Это означает, что аналитики, которые являются буфером от корпоративных финансов будут действовать более объективно и независимо.

Кроме того, есть сомнения в том, рынков капитала, в которых мнения экспертов, как утверждают, играют ключевую роль, эффективно включать доступных экономической информации (Jensen и Меклинг, 1976; Уомак, 1996). Оценки, которые находятся под влиянием внутренних коалиций, а не реальную ценность или достоинство ценных бумаг, может ввести в заблуждение инвесторов. Кроме того, по сравнению с внешней аналитики, координационных аналитиков больше консультаций и более благоприятные оценки доходов, а не только рекомендации, на клиентов фирмы, тем самым увеличивая вероятность того, что инвесторы будут введены в заблуждение (Лин и Макниколс, 1995) ..

Контроль переменных

Целый ряд контрольных переменных получены интересные и значительные последствия. Мы обнаружили, что оценки координационных аналитиков выше, при наличии большего расхождения во мнениях о аналитик оценок (Пфеффер и Саланчик, 1978). Интересно, что количество оценок, приуроченный к сделке не имели значительное влияние на оценки аналитиков в этом исследовании. Одним из объяснений этого является то, что аналитики просто подражать друг другу. Другое объяснение состоит в том, что поведение аналитиков о том, что расходится с согласия мнению станков более заметно, и такие противоречивые поведение менее приемлемым для других аналитиков, потому что, если он докажет, правильно, она отражает сказывается на сверстников. Кроме того, если противоречивые оценки не оправдаться, то аналитики могут поставить под угрозу видном свою репутацию.

Мы также обнаружили, что собственные и заемные сделки менее вероятно, связано с рейтингами выше координационные аналитиков, чем M

Ограничения и перспективы исследований

Хотя эти данные показывают, что корпоративные финансы влияет оценки координационных аналитиков, исследование имеет ряд недостатков. Прежде всего, мы не имели информации о роли аналитиков собственных интересов. Промышленность данные свидетельствуют о том, что вознаграждение аналитиков главным исходя из оклада и премии, выплачиваемые из капитала комиссионные с продаж, однако аналитики также получить оплату в корпоративных сделок финансирования. (4) Тем не менее, тот факт, что более престижных аналитики вопрос более низкие оценки показывают, что аналитики, которые находятся в сильные позиции будет стремиться к вопросу независимую консультацию. Можно утверждать, что второй потенциальных ограничений в том, что мы не можем предсказать аналитик оценки как таковой. Вместо этого, мы исследовали влияние на аналитиков чей рейтинг потенциально пострадавших от корпоративных сделок финансирования, и, как предварительное изучение прогнозов аналитиков, мы объяснили, ограниченный Разница в рейтингах аналитиков (Стикел, 1992; Лин и Макниколс, 1995).

Это частично отражает большое множество факторов, и шум, которые влияют на оценки аналитиков. Наконец, местах может дать больше понаслышке доказательства характер координационных конфликта, но деликатного характера потенциального конфликта, и его действия в практической сознания делать такие полевые проблематичным ..

Несмотря на эти ограничения, аналитиков оценок, которые страдают от целого ряда социальных, человеческих и политических факторов, а не только доступные экономической информации, являются богатым области для научных исследований (ДиМаджио и Пауэлл, 1983). Многие вопросы остаются неисследованными, в том числе: Какие нормативные давления, работающих на аналитикам, чей оценки ошибочны? Какова роль аналитика демографических процессов в формировании их рейтинги? И в какой мере подражательный силы влияют оценки аналитиков? Например, все звезды аналитики мод, вызывая подражание и способствует поведение стада и ненормальное возвращает или потерь на финансовых рынках?

Выводы для государственной политики

Результаты этого исследования имеют последствия для регулирования рынка ценных бумаг. Из корпоративных финансов может предотвратить аналитики действовать объективно и независимо, инвесторы, которые полагаются на такие оценки, вводят в заблуждение и страдают материальный ущерб (Михаэли и Уомак, 1996). Усугубляется эта проблема отсутствия инвесторов информации о банках корпоративных отношений финансов. В настоящее время аналитики должны сообщать о фактах корпоративных финансов провело сделку для компании оценивается в 12-месячный период до оценки. По нашему мнению, такое раскрытие информации является недостаточным по трем основным причинам. Во-первых, непрофессиональных инвесторов, обычно получают консультации по телефону и почти всегда не знают о наличии и значимости таких отношений.

Во-вторых, перспективные сделки обязательно конфиденциальной, поэтому аналитики не могут раскрыть их инвесторам. В-третьих, нет раскрытия сборов аналитиков из корпоративных сделок финансирования. Минимальное раскрытие потенциальных конфликтов отражает зависимость ценным бумагам и биржам на аналитиков самоуправления (Tomasic, 1991). Базовый самоуправления является убеждение, что аналитики будут защищать их коллективные интересы профессиональных путем выдачи объективной и независимой консультации. Нашей целью является не увольнять аналитиков самоуправления, но и подчеркнуть, что властные структуры в настоящее время банки делают самоуправления проблематичным, если не непригодными ..

Реквизит самоуправления, а именно, кодексы этики и китайской стены, может способствовать впечатления, что профессиональные стандарты аналитиков удовлетворяются (Meyer и рябины, 1977). Но эти устройства просто маска фактической, за кулисами поведения и податливый, пористый, и все более транспарентный характер китайской стены предположить, что они на самом деле напоминают "о голом короле" (Poser, 1988). Возможно, настало время для власти, чтобы лучше понять характер и последствия этих стенах.

Цель настоящего исследования состояла в обсуждении конфликтов интересов, которые возникают, когда сотрудники фирмы выполняют обязанности, по крайней мере две стороны, каждая из которых конфликтующие интересы. Эта форма конфликта является широко распространена в организациях, особенно в профессиональных фирм, предоставляющих многочисленные услуги. Агентство теория предсказывает, что участники будут решать подобные конфликты в соответствии с их собственным интересам. В отличие от этого исследования было установлено, что урегулирование конфликтов относится больше к структуре власти, в которых участники находятся. Таким образом, меры, которые, как представляется, акт личной заинтересованности можно объяснить структуру власти между департаментами организации. На наш взгляд, более глубокого понимания таких полномочий может помочь информировать тот аргумент, что организационные субъекты атомистических и личная ..

Мы благодарим Эрик Абрахамсон, Джерри Дэвис, Джерри Гудстейна, Дональд Хамбрик, Линда Johanson, Кристина Оливер, Кристин Стакер Дон Sull, Рут Важман, а также три анонимных отзывы ASQ за их полезные предложения.

1 Многие банки не являются государственными корпорациями и поэтому не разглашать их разбивка доходов. Обсуждения с промышленностью источники полагают, что основные публично торгуемых банков обычно генерируют более 25 процентов всех доходов от корпоративного финансирования и работы, что не инвестиционный банк производит более 5 процентов от общего объема поступлений от средних розничных и институциональных продаж справедливости.

2 Как сообщили в среднем для "исследования власти" переменной в таблице 1, ниже.

3 Меморандума от 10 сентября 1990, Клейтон J. Rohrback, ранее корпоративных финансов управляющий директор, Morgan Stanley и К °, с топ-менеджерами в исследовании фирмы, корпоративные финансы, департаменты и соблюдения; перепечатано в Wall Street Journal, июль 14, 1992, p. 1.

4 Не имеется никаких данных о аналитики вознаграждения структур, которые варьируются от банка к банку. Все аналитики мы говорили, однако, сообщил, что более 70 процентов от их дохода поступает из оклада и бонусов, а выделенные силу справедливости продаж.

Ссылки

Аакер, Дэвид 1991 Управление бренда. Нью-Йорк: Свободная пресса.

Abbott, 1988 Андрей системы профессий: эссе о разделении труда экспертов, Чикаго: Университет Чикаго Press.

Абрахамсон, Эрика и Choelsoon Парк 1994 "Сокрытие негативных последствий: перспективы агентство теории". Академия управления Журнале. 37: 1302-1334.

Аксельрод, Роберт 1984 Эволюция сотрудничества. Нью-Йорк: Basic Books.

Bacharach, Петра и Мортон С. Барац 1962 "Два лица власти". Обзор американской политической науки, 56: 947-952.

Бергер, Иосиф, Б. Коэн, Моррис Zelditch 1966 "Статус характеристик и ожиданий государств". В J. Бергер, М. Zelditch, Б. Андерсон (ред.), социологических теорий в настоящее время, 1: 29-46. Бостон: Houghton Mifflin.

1972 "О состоянии характеристик и социального взаимодействия." American Sociological Review, 37: 241-255.

Blau, Питер М. 1964 Exchange и власть в социальной жизни. Нью-Йорк: Wiley.

Карсон, Томас Л. 1994 "Конфликты интересов". Журнал бизнес-этики, 13: 387-404.

Сайерт, Ричард М., Джеймс Дж. марта 1963 Поведенческая теория фирмы. Englewood Cliffs, NJ: Prentice-Hall.

Ди Маджио, Пол Дж., и Уолтер Пауэлл В. 1983 "железную клетку вновь: институциональный изоморфизм и коллективной рациональности в организационной сферах". American Sociological Review, 48: 147-160.

Эклс, Роберт Г., Дуайт Р. Крейн 1988 Ведение предложения: Инвестиционные банки в сфере труда. Бостон: Издательство Business School.

Eisenhardt, Кэтлин М., ЖЖ Буржуазные 1988 "Политика принятия стратегических решений в высокой скорости среды: на пути к теории среднего уровня". Академия управления Journal, 31: 737-770.

Fama, Евгений F. 1980 "Агентство проблемы и теория фирмы". Журнал политической экономии ", 88: 288-307.

Фестингер, Леон 1954 "теории социальных процессов сравнения". Человеческие отношения, 7: 117-140.

Fombrun, Чарльз Дж., и Марк Шанли 1990 "Что в имени тебе моем? Репутации, укрепления корпоративной стратегии". Академия управления Journal, 33: 233-258.

Friedson, Элиот 1986 Профессиональный Пауэрс: Изучение институционализации формальных знаний. Чикаго: Чикагский университет Press.

Galant, Дэвид 1990 "опасности негативные сообщения исследований". Institutional Investor, в июле: 73-80.

Ghemawat, Pankaj 1991 приверженности: Динамика стратегии. Нью-Йорк: Свободная пресса.

Гидденс, Энтони 1979 центральных проблем в социальной теории. London: Macmillan.

1984 Конституция общества. Кембридж, Великобритания: "Политика" Press.

Gresov, Кристофер, и Кэрролл Стивенс 1993 "контексте межблочном попытки влияния". Administrative Science Quarterly, 38: 252-276.

Хиксон, David J., CR Hinings, CA Ли RE Шнек и Йоханнес М. Пеннингс 1971 "теории стратегического непредвиденных внутри-организационной власти". Administrative Science Quarterly, 16: 216-229.

Hollander, Е. 1958 "соответствия, статус и идиосинкразии кредита". Psychological Review, 65: 117-127.

Jensen, Michael C., и Уильям Меклинг 1976 "Теория фирмы: Управленческий поведения, агентство издержки и структура собственности". Журнал Финансовая экономика, 3: 305-360.

Кйохейн, Роберт О., и Джозеф С. Най 1989 Энергетика и взаимозависимости. Glenview, IL: Scott Форесман.

Кеснер, Idalene F., Дебора Л. Шапиро, Anarug Шарма 1994 "Брокерская слияния: перспективы агентство теории о роли представителей". Академия управления Journal, 37: 703-721.

Ким Чжэ-на 1978 "Многомерный анализ порядковые переменные вернуться." Американский журнал социологии, 81: 261-298.

Kosnik, Рита D. 1987 "зеленая почта: изучение борту производительности в сфере корпоративного управления". Administrative Science Quarterly, 32: 163-185.

Labovitz, Сэнфорд 1970 "присвоение номеров, порядок очередности категорий. American Sociological Review, 35: 515-524.

Лин, Hsiou-вэй, и Морин Макниколс 1995 "Андеррайтинг отношений и отчеты аналитиков исследований". В рабочем документе, Департамент бухгалтерского учета, Стэнфордском университете.

Линдсей, Дэрил 1989 "представления финансовых отчетов пользователей о факторах, влияющих на способность к сопротивлению аудиторов клиента давления в конфликтной ситуации". Бухгалтерский учет и финансы, 29: 1-18.

Люкс, Стивен 1974 Мощность: Радикальные вид. London: Macmillan.

Марта 1962 г. Джеймс Дж. "коммерческая фирма, как политической коалиции". Журнал Политика, 24: 662-678.

Марта, Джеймс Г., Герберт А. Саймон 1958 организаций. Нью-Йорк: Wiley.

Мертон, Роберт К. 1968 "Эффект Матфея в науке". Наук, 159: 56-63.

Майер, Джон и Брайан Рован 1977 "Институциональные организаций: Формальная структура как миф и церемонии. Американский журнал социологии, 83: 340-363.

Михаэли, Рони и Кент Л. Уомак 1996 "Конфликт интересов и авторитет Андеррайтер рекомендации аналитиков". В рабочем документе, Джонсон Высшая школа менеджмента, Корнельский университет.

Mizruchi, Марк С. 1992 Структура корпоративного Политика: Межфирменные отношений и их последствий. Cambridge, MA: Harvard University Press.

Морли, Альфред 1988 "Обзор финансового анализа". В Н. Левин (ed.), Финансовая Справочник Аналитики: 3-33. Хомвуд, IL: Ирвин.

Нью-Йорк таймс "1996 аналитиков, за клиентами фирмы? 18 августа: 4F.

Оливер, Кристин 1991 "Стратегическое ответы на организационные процессы". Академия управления обзора, 18: 145-179.

Перроу, Чарльз 1961 "Организационные престижа: Некоторые функции и дисфункции". Американский журнал социологии, 66: 335-341.

1986 сложными организациями. Нью-Йорк: McGraw-Hill.

Пфеффер, Джеффри 1981 власть в организации. Маршфилд, М.: Питман.

Пфейфер, Джеффри Мур и WL 1980 "Власть в университете бюджета: тиражирование и распространение". Administrative Science Quarterly, 25: 637-657.

Пфейфер, Джеффри и Джеральд Р. Саланчик 1978 внешнего управления организации: перспективы зависимость от ресурсов. Нью-Йорк: Харпер и Роу.

Подолни, Джоэл М. 1993 "статус-модель, основанная на конкуренции на рынке." Американский журнал социологии, 98: 829-872.

Poser, Норман С. 1988 "китайской стены или новую одежду императора? Регулированию конфликтов интересов фирм по ценным бумагам в США и Великобритании". Мичиган ежегодник международно-правовых исследований, 9: 91-103.

Стикел, Скотт Е. 1992 "Репутация и эффективности работы сотрудников безопасности, аналитики," Журнал Финанс, 47: 1811-1836.

Саттон, Роберт И., Анита Л. Каллахан 1987 "клеймо банкротства: Испорченные организационных изображений и управления им." Академия управления Journal, 3: 405-436.

Томпсон, Джеймс Д. 1967 организаций в действии. Нью-Йорк: McGraw-Hill.

Tomasic, Роман 1991 "китайской стены, правовой принцип и коммерческой реальности в мульти-сервисных фирм". Университет Новый закон Южный Уэльс Journal, 14: 46-72.

Useem, Майкл, и Джером Karabel 1986 "Подготовка к началу корпоративного управления". American Sociological Review, 51: 184-200.

Wall Street Journal 1993 "выбрали 300 пророков". 15 сентября: R1-R3.

1995 "Невероятный покупает. Многие компании пресс аналитиков, дабы избежать отрицательных оценок". 19 июля: A1.

Уильямсон, Оливер Е. 1981 "Экономика организации: подход трансакционных издержек". Американский журнал социологии, 87: 548-577.

Womack, Кент Л. 1996 "У брокерских рекомендаций аналитиков есть инвестиционная стоимость"? Журнал Финанс, 51: 137-168.

Мэтью Л. Хейворд [соавтор "," Власть и конфликт интересов в профессиональных фирм: данные по инвестиционно-банковских услуг "] является доцент кафедры стратегического и международного менеджмента в London Business School, в Риджент-парке в Лондоне NW14SA, Англия (адрес электронной почты: < HREF = "mailto: mhayward@lbs.lon.uk"> mhayward@lbs.lon.uk </ A>) и кандидат Кандидат в организации и стратегии в Высшей школе бизнеса Колумбийского университета. Его исследования направлены на изучение роли, подпрограммы и лиц, принимающих решения в объяснении структуры фирмы роста. Последние публикации "Объясняя страховых взносов для крупных поглощений: Доказательства директор Гибрис" с Дональд К. Хамбрик (Administrative Science Quarterly, 42: 103-127) ..

Уоррен Бокер [соавтор "," Власть и конфликт интересов в профессиональных фирм: данные по инвестиционно-банковских услуг "] является визитной адъюнкт-профессор стратегического и международного менеджмента в London Business School, Сассекс Плейс, Риджентс-парк, Лондон NW3 5DX, Великобритания (е- почта: <a href="mailto:wboeker@lbs.ac.uk"> wboeker@lbs.ac.uk </ A>). Он будет присоединяться факультета Университета штата Вашингтон в сентябре 1998 года. В настоящее время его научные интересы сосредоточены на влияние высшего управления миграцией и карьеру модели стратегических изменений, а также влияние технологических траекторий на продукт-рынок и выхода. Последние публикации "Исполнительный миграции и стратегических перемен: Влияние Топ-менеджер Движение по продукт-рынок" (Administrative Science Quarterly, 42: 213-236) и "Стратегические изменения: Влияние управленческих и организационных характеристик роста" (Академия Management Journal, 40: 152-170).

Он получил докторскую степень в организационном поведении и производственных отношений от Haas бизнес-школе Калифорнийского университета, Беркли ..